суббота, 9 марта 2024 г.

Предстоящий отчет по инфляции в США покажет, сможет ли евро/доллар пробить отметку 1,10.

Евро пережил лучшую неделю года по отношению к доллару США, так как признаки слабости американской экономики усилили спекуляции о том, что Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк (ЕЦБ) пойдут на одновременное снижение процентных ставок.

Смешанные данные по занятости, опубликованные в пятницу, усилили ожидания трейдеров относительно снижения ставок в США до конца года, что снизило привлекательность доллара и привело евро к самому высокому уровню по отношению к доллару США с 12 января. На этой неделе единая европейская валюта подорожала по отношению к доллару более чем на 1%.

Ожидания рынка относительно снижения процентных ставок обоими центральными банками уже были повышены комментариями Кристин Лагард и Джерома Пауэлла накануне, причем президент ЕЦБ заявил, что снижение ставок, скорее всего, начнется в июне. Вскоре после выступления главы ЕЦБ Лагард глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что сокращение расходов в США неизбежно.

В какой-то момент после выхода отчета о занятости рынок полностью учитывал снижение ставки ФРС на 25 б. п. в июне и в целом 100 б. п. смягчения до конца года. Это аналогично темпам, ожидаемым ЕЦБ.

Последние данные показали, что японский рынок труда остается сильным, но трейдеры сосредоточились на пересмотре в сторону понижения данных за предыдущий месяц и ухудшении показателей доходов. Усилившиеся спекуляции о том, что Банк Японии может вскоре повысить процентные ставки, также оказали давление на американскую валюту.

Рынок воспринимает все, что не содержит явных признаков "ястребиной" политики, как "голубиную", поэтому доллар продолжает слабеть", - сказала Джейн Фоли, глава отдела валютной стратегии Rabobank.

Курс евро, который вырос на 0,3% после публикации отчета о занятости, по состоянию на 16:40 по Лондону составлял $1,0947.
Предстоящий отчет по инфляции в США покажет, сможет ли евро/доллар пробить отметку 1,10.

Пауэлл не угрожает Уолл-стрит, рост рынка усиливается

Те, кто ожидал, что Джером Пауэлл будет угрожать Уолл-стрит на этой неделе, были разочарованы.

В то время как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в течение нескольких часов выступал перед Конгрессом, торговая среда характеризовалась устойчивостью рынков облигаций, сырьевых товаров и широкого рынка акций (а также новым всплеском криптовалют).

Хотя председатель Пауэлл мало что сделал для того, чтобы прояснить четкий график снижения процентных ставок, один из показателей межакционерной динамики - биржевой фонд RPAR Risk Parity, который делает ставки на облигации, сырьевые товары и акции, - добился наилучших результатов за год. ETF, привязанные к корпоративным кредитам, также показали хорошие результаты.

Долго испытывавший трудности равновзвешенный фонд S&P 500, в котором устранены перекосы в сторону размера и ослаблено влияние методов гигантской капитализации, впервые с января 2022 года достиг рекордного максимума.

Эти события на рынке отражают углубляющуюся разрядку между председателем совета директоров Пауэллом и трейдерами с тех пор, как появились признаки того, что ему удастся сдержать инфляцию, поставив экономику на правильный путь. В течение двух дней своего пребывания на Капитолийском холме Пауэлл не давал понять, что его беспокоит рост цен на активы. Рост цен на активы может противоречить цели Пауэлла - сохранить денежно-кредитную политику достаточно жесткой, чтобы вытеснить излишки из экономики.

Мэнди Шу, руководитель отдела анализа рынка деривативов Cboe Global Markets, отметила: "Председатель Пауэлл придерживался сценария и показал то, чего ждет рынок, - что ФРС придерживается осторожного подхода к потенциальному снижению ставки. ' - сказала Мэнди Шу, руководитель отдела анализа рынка деривативов Cboe Global Markets.

Пауэлл не угрожает Уолл-стрит, рост рынка усиливается

вторник, 5 марта 2024 г.

Разворот ФРС США и геополитические риски способствовали росту золота до рекордных максимумов

Сочетание разворота решения Федеральной резервной системы США и спекуляций на тему геополитических и финансовых рисков поддержало ралли драгоценных металлов. Покупки фондов помогли золоту достичь новых исторических максимумов.

Золото подорожало на 1,3 % до 2141,79 доллара за унцию, а затем сузило свои позиции, при этом максимум вторника превысил предыдущий рекорд в 2135,39 доллара, установленный три месяца назад.

С четверга золото подорожало более чем на 4 %, чему способствовали ожидания смягчения кредитно-денежной политики, геополитическая напряженность и риск распродажи фондового рынка. Райан Маккей, стратег по сырьевым товарам TD Securities, заявил, что импульсные покупки со стороны макрофондов и советников по торговле сырьевыми товарами способствовали росту.

Некоторые участники рынка были удивлены масштабами роста, поскольку в этот период не наблюдалось значительных изменений в ожиданиях смягчения политики ФРС или других макроэкономических факторах.

Джеймс Стил, аналитик HSBC Holdings, сказал: "Скорость и темпы были очень быстрыми и стремительными. - Это не выглядело убедительным доказательством".

Оле Хансен, стратег по сырьевым товарам из Saxo Bank A/S, сказал, что повышенный риск коррекции фондового рынка, подчеркнутый слабыми данными по промышленному производству США в пятницу, возможно, убедил некоторых инвесторов переключиться с акций на золото.

Сроки, когда ФРС перейдет к повышению процентных ставок, все еще не определены, но признаки повышения ставок поддерживают золото с середины февраля. На рынке свопов вероятность снижения ставки в июне составляет 64 %, что выше, чем в начале прошлого месяца. Снижение стоимости заимствований, как правило, положительно сказывается на беспроцентных драгоценных металлах.

Макрофонды, которые до недавнего времени не проявляли активности на рынке золота, стали новой покупательной силой в золотом ралли: согласно последним данным CFTC, хедж-фонды и инвестиционные менеджеры увеличили свои чистые "бычьи" ставки на золото по состоянию на 27 февраля, но, по словам Маккея из TD, эта группа инвесторов Примечательно, что они добавили короткие позиции, почти идентичные их новым длинным ставкам, что указывает на неопределенность на рынке.
Разворот ФРС США и геополитические риски способствовали росту золота до рекордных максимумов

четверг, 29 февраля 2024 г.

Привлекательность рынка облигаций Великобритании растет, поскольку реальная доходность становится положительной

Тем не менее, привлекательность Великобритании как объекта инвестиций не так уж плоха, если выражаться по-британски преуменьшительно: стерлинговые активы не только выглядят относительно дешевыми, но и могут даже превзойти их, поскольку потрясения, вызванные кризисом 18 месяцев назад, исчезают из памяти рынка.

Самый главный аргумент заключается в том, что реальная доходность по гилтам с учетом инфляции может стать значительно положительной впервые со времен мирового финансового кризиса. Доходность 10-летних облигаций Великобритании находится вблизи трехмесячных максимумов, превышая доходность в Германии, Франции, Италии и даже Греции. Согласно опросу институциональных инвесторов JP Morgan Chase, опубликованному на прошлой неделе, британские фонды облигаций настроены наиболее оптимистично за последнее десятилетие: более 84 % из них занимают чистые длинные позиции. Напротив, опрос американских клиентов JPM по облигациям показывает, что нейтральные позиции находятся на самом высоком уровне с 2011 года.

У американских инвесторов может возникнуть соблазн поискать диверсификацию за рубежом: опрос Bank of America Corporation, проведенный в середине февраля, показал, что приток средств в глобальные фонды облигаций достиг рекордного уровня 16-ю неделю подряд. Управляющие фондами, возможно, захотят рассмотреть альтернативные варианты, помимо инвестиций в долларах, которые стали знаковыми после пандемии.

В этом году предложение золота до выкупа, вероятно, увеличится почти на 10 % до 260 млрд фунтов стерлингов (330 млрд долларов). Есть все основания для того, чтобы доходность британских облигаций оставалась относительно высокой, поскольку Банк Англии больше не реинвестирует средства, полученные от погашения своих активов на сумму 735 млрд фунтов стерлингов, и активно продает некоторые долгосрочные облигации. Однако шрамы, оставшиеся после золотого краха в сентябре 2022 года, означают, что правительство Великобритании вряд ли начнет очередной раунд недофинансированного сокращения налогов, что дает рынку определенный иммунитет от расточительности в бюджетной сфере.

Спрэды по стерлинговым облигациям шире, чем по еврооблигациям, и выгодно отличаются от казначейских облигаций США. Иностранные корпоративные эмитенты извлекли выгоду из возросшего аппетита инвесторов к выпуску облигаций, номинированных в фунтах стерлингов: в этом году было заключено 48 новых сделок на сумму 32 миллиарда фунтов стерлингов. В частности, немецкая компания Vonovia SE привлекла исключительно высокий спрос на свой первый выпуск облигаций, номинированных в стерлингах, в январе. Стерлинговые займы также получили дополнительный импульс, поскольку пенсионные фонды Великобритании переносят свои обязательства из пенсионных планов с фиксированной заработной платой в специализированные страховые компании. Эти механизмы погашения способствуют более высокой доходности корпоративных облигаций по сравнению с государственными.
Привлекательность рынка облигаций Великобритании растет, поскольку реальная доходность становится положительной

среда, 28 февраля 2024 г.

Сильная доходность капитала от рисковых активов поддерживает американскую валюту

Стремительный рост американских рисковых активов в этом году обусловлен тем, что "когда речь идет о долларе США, альтернативы ему нет".

Доллар США находится на пути к своему лучшему году с 2020 года, не дотягивая до уровней, зафиксированных во время пандемии. По сравнению с валютами крупнейших торговых партнеров США его курс на 17 % выше среднего за последние 20 лет.

Ряд показателей, свидетельствующих о силе США, подстегнул недавнее ралли, а устойчивость экономики заставила трейдеров на всех рынках быстро отказаться от ожиданий скорого смягчения кредитно-денежной политики Федеральной резервной системы. Теперь "медвежьи" трейдеры, торгующие долларом, сталкиваются с перспективой долгосрочного повышения базовой процентной ставки. Но жизнеспособность доллара не ограничивается только этим.

Ключевые факторы, лежащие в основе доллара, такие как рост производительности труда и динамизм экономики США, приток капитала в американские активы и технологическое превосходство страны в таких ключевых областях, как искусственный интеллект, укрепили доминирующую роль доллара в качестве мировой резервной валюты, несмотря на краткосрочные взлеты и падения. Эти фундаментальные факторы должны приглушить влияние любого снижения ставки ФРС и удержать экономику США впереди своих глобальных конкурентов, укрепляя нарратив "исключительности США" в обозримом будущем.

Фемистоклис Фиотакис, глава валютной стратегии Barclays в Лондоне, сказал: "Альтернативы нет". В укреплении доллара участвуют долгосрочные макроэкономические факторы. Это не цикл, а тенденция".

В последние недели крупные игроки отказались от медвежьих ставок, сделанных в декабре. Согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, некоммерческие трейдеры (включая хедж-фонды, управляющие активами и спекулятивных инвесторов) сократили свои короткие позиции по доллару практически до нуля.

Кэндис Бангсунд, портфельный менеджер монреальской компании по управлению активами Fiera Capital, сказала, что переоценка ожиданий ФРС стала "серьезной корректировкой". Ожидания на рынке облигаций сильно изменились, и, очевидно, это отразилось на валютных рынках".

Сильная доходность капитала от рисковых активов поддерживает американскую валюту

Евро достигает недельного минимума по отношению к доллару, поскольку инвесторы хеджируют потери

Трейдеры делают ставки на ослабление евро и значительную волатильность валюты в преддверии заседания Совета Европейского центрального банка (ЕЦБ), которое состоится на следующей неделе.

Евро упал в среду, достигнув недельного минимума по отношению к доллару, что свидетельствует о том, что инвесторы хеджируют дальнейшие потери на рынке опционов. Недельный разворот риска, барометр позиций и настроений, снизился, указывая на то, что трейдеры наиболее негативно настроены по отношению к евро уже более трех недель.

Ставки на волатильность на следующей неделе выросли до максимума за год и могут еще больше вырасти завтра, когда в четверг состоится заседание Совета ЕЦБ. Ожидается, что политики оставят ставки без изменений, но опубликуют свои последние прогнозы по инфляции и росту, причем рынки будут делать ставки на более быстрое и глубокое падение в этом году по сравнению с США.

Трейдеры опционов также увеличивают свою подверженность волатильности в других контрактах, поскольку календарь данных становится более насыщенным после нью-йоркской сессии в среду. Двухнедельная подразумеваемая волатильность евро/доллара направляется к своему самому большому двухдневному росту с ноября, охватывая как заседание Совета ЕЦБ, так и публикацию данных по инфляции в США за февраль 12 марта.

Евро достигает недельного минимума по отношению к доллару, поскольку инвесторы хеджируют потери

пятница, 23 февраля 2024 г.

Стремительный рост Nvidia оставляет скептиков позади

Чтобы понять, насколько опасно быть скептиком на Уолл-стрит, где все покупают, вспомните Роба Арнотта, который пять месяцев назад сделал рациональное заявление о том, что NVIDIA превратилась в пузырь.

Ссылаясь на экстремальные оценки после того, как цена акций выросла в четыре раза всего за один год, основатель почтенной компании Research Affiliates назвал это "хрестоматийной историей о великой рыночной иллюзии".

Но с тех пор как он предупредил об этом в сентябре, "пузырь" расширился на 800 млрд долларов, и теперь самый большой риск - остаться позади.

Никогда не продавайте акции "пузыря", когда они растут", - сказал он. Но это не значит, что вы должны владеть акциями-пузырями".

В конечном счете точка зрения Арнотта может оказаться верной, поскольку Уолл-стрит незнакома с рисками, которые накапливаются, когда небольшое количество акций с высокой оценкой доминируют на рынке. Тем не менее, никто не может позволить себе пропустить вечеринку в честь ИИ после того, как самый дорогой в мире производитель чипов превзошел ожидания в отчете, опубликованном в среду.

Краткосрочный интерес к высокотехнологичным гигантам невелик. Ценовые ориентиры аналитиков растут. От хедж-фондов до розничных трейдеров позиционирование стало более агрессивным.

На данный момент не существует медвежьего сценария", - говорит Алек Янг, главный инвестиционный стратег платформы данных Mapsignals. С такой большой компанией невозможно совершать такие движения, если у вас есть "медвежий" сценарий".

Для активных менеджеров давление, связанное с необходимостью использовать импульс технологических индексов, таких как S&P 500 и Nasdaq 100, которые растут уже 15-й раз за 17 недель, усиливается с каждым днем. Отношение цены к прибыли в Nasdaq 100 сейчас превышает 30 раз, а коэффициент продаж достиг пяти раз.

Рост "Великолепной семерки" не сопровождался увеличением числа "медвежьих" ставок, что объясняется как темпами роста прибыли, так и нежеланием делать ставки против нее. По оценкам стратега JP Morgan Chase & Co., доля коротких позиций снизилась до 1% от находящихся в обращении акций группы, что является самым низким показателем, по крайней мере, с 2015 года. Анализ Nikolaos Panigirzoglou S3 Partners LLC показывает, что те, кто все еще делает "медвежьи" ставки на акции NVIDIA, которые в четверг выросли на 16%, потеряли около 3 миллиардов долларов.

Среди хедж-фондов последний отчет 13F показал дальнейшее увеличение доли владения группой. Розничные трейдеры также являются движущей силой этой тенденции, поскольку спрос на "бычьи" опционы напоминает бум торговли в эпоху пандемии.
Стремительный рост Nvidia оставляет скептиков позади